移动版

国防军工行业军工集团精品研究一张图之六:中国电子科技集团全析图

发布时间:2017-09-25    研究机构:申万宏源

集团承担国家军事信息化任务,是军工集团中唯一一家从事军工电子行业的集团公司。集团成立于2002年2月,是由国务院批准、在原信息产业部门直属电子研究院所以及所办企业的基础上组建的国有企业,在我国国防科技工业和电子信息产业中具有突出优势地位。

当前,中电科已发展成为能够覆盖电子信息全部领域的大型科技集团,能够为军队全方位提供信息化系统装备,同时能够为各种型号卫星、导弹、飞机、车辆、舰船提供基础产品及元器件。集团公司总部设在北京,所属于级成员单位54家,拥有256家三级企业,以及为数众多的四级及四级以上企业,其中A 股上市公司有8家。

掘金“中电科系”上市公司集群的核心逻辑在于其盈利能力和成长性俱佳,技术研发优势、资产证券化率低以及军民品业务前景好。1)盈利能力和业绩成长性皆属军工集团第一梯队,销售净利润率和营业收入五年复合增速都在军工集团中排名第一位;2)技术研发实力雄厚,研发投入产出比显著优于其他军工集团;3)资产证券化率偏低,资产整合空间较大;4)作为军工电子的国家队,中电科是我国国防信息化体系的唯一构建者;5)中电科民品业务定位是成为我国电子信息产业的引领者,紧扣智慧与安全两大事业谋发展。

集团资本经营思路有迹可循,内部整合和外延并购双轮驱动优质资产实现上市。十二五期间,集团资产证券化率提升了十个百分点,近一半利润由上市的优质资产贡献。1)内部资源整合以专业化为主线,推动集团核心业务板块的构建。中电科成功整合了19家研究所资源,组建了中电通信、中国网安等7家子集团以及专业公司;2)对外并购重组以补短板为目标,完善产业链关键环节的布局。中电科陆续完成了对凤凰光学的实际控股和对天津力神的收购。因此,我们认为,展望十三五,集团的资本经营思路将保持不变,即内部整合促专业化布局、外延并购补产业链短板,资产证券化进程有望加快步伐。

重点推荐杰赛科技、国睿科技、四创电子,建议关注海康威视、太极股份(002368)、卫士通。依据排行榜结果,重点推荐杰赛科技、国睿科技、四创电子:1)所属业务都是集团规划的重点领域,2)是子板块的唯一上市平台,3)市值规模较低,4)虽然外延并购不是资本运作的重点,但是子集团的内部资源整合阶段、受重视程度以及整合空间都优于其他公司。

另外,建议关注海康威视、太极股份、卫士通。

申请时请注明股票名称