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太极股份(002368):单季度收入加速超预期!

发布时间:2019-11-01    研究机构:上海申银万国证券研究所

  投资要点:

  事件:公司公布三季报,前三季度,公司实现营业收入45.84 亿元,同比增长18.02%(其中Q3 单季度15.71 亿元,同比增长32.27%);归母净利润7618 万元,同比增长9.58%(其中Q3 单季度5470 万元,同比增长10.60%);扣非归母净利润6033 万元,同比减少13.50%(其中Q3 单季度4493 万元,同比减少10.20%)。业绩略超市场预期。

  Q3 单季度收入同比增长32.27%,收入加速超预期,网安是核心驱动力。前三季度收入增速分别为9.44%、14.34%、32.27%,网安与安全可控是增长核心驱动力,三季度为安可试点项目验收期。其他,政务云方面,中标天津政务云;政务信息化方面,公司承接的中国政务服务平台上线;企业信息化方面,TECO 工业互联网平台通过了工业互联网平台可信服务评估认证。2019H1 新签合同总额大幅增加,签约总额超过50 亿元,预计为安可试点落地影响,预计订单下半年开始兑现收入。

  前三季度整体毛利率达到23.89%(其中Q3 单季度24.65%,2019 年逐渐改善),同比提升2.92pct,经营质量改善。2019H1 系统集成业务同比下滑7.13%,收入占比下滑至50%以下,相比于17 年集成业务占比58.60%,低毛利率业务占比逐步下降是经营质量改善关键,也是公司转型成功佐证之一。

  前三季度销售费用/管理费用/财务费用分别同比增长83.29%/22.30%/89.82%。管理费用平稳增长,销售费用增速较快,预计主要为安可推广市场空间大,为应对潜在商机扩充销售团队。

  开发支出1.66 亿元,同比增长144.57%,转型期研发投入开始转化为成果。公司战略方向完全锁定到了数字化服务上,会进一步聚焦政府、信息安全、大型央企等行业,但转型期投入仍大影响短期利润增速表现(研发费用1.2 亿元,同比增长90.48%)。未来业务分为4 个方面:1)最核心的是行业智能应用与数字服务,把原来面向行业的解决方案升级到基于数字的智能应用;2)面向政府提供私有云服务;3)大安全方向(含自主可控);4)毛利偏低的系统集成业务(占比逐步降低)。

  转型期投入仍大,维持2019-2021 年盈利预测,维持“买入”评级。切入更大市场空间的政务云、大数据、大安全等方向,转型期投入较大。维持盈利预测,预计2019-2021年营业收入为68.26 亿元、80.56 亿元、98.87 亿元,归母净利润为3.85 亿元、4.71 亿元、5.87 亿元。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称