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太极股份(002368)2019年业绩快报点评:收入增速符合预期 期待信创业务高增

发布时间:2020-02-28    研究机构:中信证券

公司发布2019 年业绩快报:实现(未经审计,下同)收入70.7 亿,+17.48%;实现净利润3.37 亿,+6.51%。第四季度单季度实现收入24.9 亿,+16.51%;实现净利润2.61 亿,+6.1%。收入增速符合预期,净利润增速略低于预期。我们预计,公司信创业务料将成为增长主引擎。公司正处于股份改制中,预计该重大调整有望向公司注入新的活力。根据业绩快报,调整2019-2021 年净利润预测至3.37/6.08/8.86 亿元,维持目标价69 元,维持“买入”评级。

收入增速符合预期,净利润增速略低于预期。公司坚定软件产品导向,深入推进人工智能、大数据、云服务等创新业务发展。我们判断公司业务结构进一步优化,系统集成服务占比继续下降,网络与信息安全业务、智慧应用软件业务增速较快。归母净利润增速低于收入增速,主要系公司扩大市场布局和增加研发创新投入所致,公司一方面在拓展北京以外的销售网络,另一方面为软件产品研发和信创业务储备优质人才。

信创业务料将成为增长主引擎。公司围绕新时期发展战略目标,紧抓信息技术应用创新产业(信创产业)发展机遇,进一步打造在自主基础软件和应用软件领域的核心竞争力,公司目前已形成包括数据库、中间件、办公系统、行业应用软件等的产业体系,并加强与中国电科旗下BIOS、操作系统等产品的协同,与上下游合作伙伴开展产业合作。公司在信创领域主要提供集成服务和软件产品,我们预计信创业务会在2020 年启动大规模建设,未来5 年给公司带来累计收入有望突破200 亿元。其中,我们预计集成服务收入在2020-2023 年将实现12.6/30.5/36.8/21 亿元;软件产品方面,慧点科技的OA 应用作为主要实现功能有望实现高速增长。我们预计信创业务有望在未来三年再造一个太极股份(002368)。

公司正处于股份改制中,我们预计该重大调整有望向公司注入新的活力。目前,公司股份计划划转至中电太极子集团下,划转后,公司实控人不变,控股股东将由事业单位控股变更为企业控股,体制机制的变革预计将为公司带来积极影响。我们预计公司阶段性完成了股权调整和人事调整后,业务有望进入加速上行轨道。

风险因素:信创业务行业进展不及预期;竞争加剧带来信创业务市占率和利润率不及预期;公司股份划拨进展不及预期等。

投资建议:根据业绩快报,我们调整2019-2021 年净利润预测至3.37/6.08/8.86亿元(原预测为3.52/6.03/8.88 亿元)。维持目标价69 元和“买入”评级。

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