太极股份(002368.CN)

太极股份(002368)年报点评报告:业务结构持续优化 提前布局信创等领域

时间:20-04-21 00:00    来源:国盛证券

事件:2020 年4 月20 日,太极股份(002368)公布2019 年报:2019 年,公司实现收入70.63 亿元,同比增长17.4%;归母净利润3.35 亿元,同比增长6.1%。

业务结构持续优化,集成业务占比进一步降低。近年来公司从系统集成为主业的“IT 服务提供商”向“云化、数据化、服务化”为主导的“数字化服务提供商”转型,效果开始进一步显现。2019 年公司全年共签订合同金额114.8 亿元,同比增长39.25%;收入70.63 亿元,同比增长17.4%,分业务来看:网络安全和自主可控业务实现收入18.24 亿元,同比增长45.4%;云服务收入6.25 亿元,同比增长33.8%;智慧应用和服务实现收入14.43亿元,同比增长32.9%;传统的系统集成服务业务30.98 亿元,同比下降2.5%。网络安全与自主可控、云服务等战略性业务快速发展,系统集成业务占比下降,占比收入从2018 年的52.8%下降到2019 年的43.9%,连续5 年占比持续下降,这也意味着公司转型效果明显,公司业务持续向好。

毛利率提升明显,加大费用开拓全国区域市场。2019 年公司毛利率为24.52%,整体提升了2.3 个百分点,毛利率提升的原因在于两方面:1)毛利率较高的云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务三块业务同比增速较快,占收入的比例提升;2)除网络安全与自主可控业务的毛利率略有下滑外,其余各项业务的毛利率皆有所提升。费用端方面,公司的期间费用率增加了2.3 个百分点,其中销售费用率增加了0.9 个百分点,原因在于公司布局信创等产业,在全球区域市场的开拓力度加强。

多年布局信创业务,蓄势待发有望迎来加速良机。公司从2011 年开始布局信创业务,公司坚定不移推进自主可控产品和服务体系建设,在全国重点省市建立区域服务机构。尤其在国产数据库领域,子公司人大金仓作为重要提供商,全年业务增长迅速,全年新签合同总额增幅超过100%,在中央国家机关2019 年软件协议供货采购项目中,人大金仓9 款产品成功中标入围。

预计太极股份2020-2022 年的归母净利润分别为4.85 亿、7.00 亿、10.28亿元,维持“买入”评级。

风险提示:中电科与太极的整合不达预期、业务受到宏观经济的影响、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。